文/霸金之道
闲来无事看风云，世间纷扰如幻影；醉翁之意不在酒，霸金之道仅存心。大家好，我是霸金老师，我们先将时间推送到6月初，世界银行公布其半年度全球经济展望报告称，预期年全球经济增长2.4%，低于1月世界银行预估的2.9%。
世界银行下调其对全球经济增长预估原因是：包括美国在内的发达经济体商业支出萎靡不振，而新兴市场的大宗商品出口国则在艰难适应着商品价格的下跌。
世界银行对全球经济增速的下调，其中约一半原因要归咎于将发达经济体展望下调了0.5个百分点，下调后的增速预测只有1.7%，相比之下发达经济体年的增速为1.8%。世界银行将美国年的经济增速预测下调至1.9%，1月份时的预测则为2.7%。
世界银行表示，低油价环境造成了美国能源行业的资本支出大幅减少，而强势美元以及外部需求的疲软则拖累了出口增长。世界银行同时还将其对日本的增速预估从1月时的1.3%下调至0.5%，主因消费支出和出口疲弱。
就新兴市场经济体而言，世界银行将其对大宗商品出口新兴市场的增长预测下调至0.4%，比1月份时的预估下调了1.2个百分点，从安哥拉到委内瑞拉，众多国家因为汇率压力以及财政收入的下滑而饱受压力。
世界银行表示，在部分大宗商品出口新兴经济体，“民间债务目前已经达到一定水平，过去凡是出现这种水平，往往都伴随着金融压力。”
世界银行维持其对中国年的经济增长预估在6.7%不变，不过下调了对巴西的增长预估，从1月预估的萎缩2.5%下调至萎缩4%。世行还将其对俄罗斯预估下调至萎缩1.2%，比年初时预测下调了0.5个百分点。
世界银行首席经济学家KaushikBasu认为，美国年爆发金融危机8年以来，全球经济似乎仍然陷于低速增长的怪圈。
在中国金融期货交易所研究院首席经济学家老朋友赵庆明看来，世界经济复苏困难的主要原因之一是货币政策失效。赵庆明表示，当前全球经济正依赖着三大政策工具——零或负利率政策、井喷式的量化宽松（QE）政策以及新兴经济体的增杠杆政策勉力避免衰退，但这三种政策工具也开始“弹尽粮绝”，边际效应逐渐降低。
实际上，货币政策失效的确是当前全球央行面临的共同难题。瑞信5月的一份调查结果显示，货币政策逐渐失去经济牵引力的业内人士从年的63.9%增加到目前的85.8%，且仅有3.2%的人认为货币政策仍是有效的宏观管理工具。
增加银行负债的QE还要继续吗？
年11月25日，美联储首次公布将购买机构债券和资产抵押债券，标志着首轮量化宽松货币政策的开始。年11月至年三季度，美联储一共实施四轮QE。
欧洲央银放松货币政策以应对欧债危机，成效极为有限。年下半年以来，为抗击通货紧缩和高失业率，欧洲央银出台新一轮非常规货币宽松政策，并连续推出负利率和定向长期再融资操作（TLTRO），但效果并不明显。
年12月欧元区民众消费价格指数同比下跌0.2%，为年10月以来首次陷入负区间，通缩风险不断加剧，欧元区失业率也居高不下。年1月22日，欧洲央行实施QE，从年3月起每月购买亿欧元国债和其他债券，一直持续到年9月或通胀回升到2%左右为止，预计总规模1万亿欧元左右。
日本安倍经济学是20世纪90年代日本经济泡沫破灭后一系列宽松货币政策的延续。年7月1日，日本开始采用扩张的货币政策，连续9次下调公定贴现利率至年9月8日的0.5%。年2月，日本决定实施“零利率”政策，将有担保的隔夜拆借利率降至0.07%，同年4月进一步降至0.01%的超低水平，扣除货币市场经纪佣金成本，短期利率降至0。
年3月以来，日本采取了大规模的QE政策。年安倍上台后，推出安倍经济学，其核心支撑是要求日本央行配合发钞，推动日元大幅贬值。
在抗击史无前例经济衰退和通货紧缩风险的道路上，部分国家银行走得更远。为突破零利率下限条件下传统货币政策失灵的约束，这些央银在QE政策未达预期后，又进一步探索非常规货币政策运用的极限，开始向“负利率”未知领域进军。
目前，全球有包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本、匈牙利都已实施了负利率政策。
为应对日本房地产泡沫破灭后的经济萧条，年3月19日，日本央行在全球率先推出QE政策。此后，日本央行又多次实施不同规模的QE政策措施。但从年至今日本经济的表现，可以说是差强人意。虽然QE政策帮助日本基本解决了资产价格泡沫破灭后的巨额不良债权问题，推动经济低速增长，但无法真正促进内生增长动力形成。
“虽然经历四轮QE后，美国经济复苏并率先回归货币政策正常化的轨道，但主要归功于美国科技创新实力和世界货币地位。”赵庆明说。
赵庆明指出，长期零利率或接近零利率的政策，不仅没让银行增加借贷，反而会促使银行大量投资于高风险金融资产。
银行体系经营稳健性是经济金融稳定运行的基础。长期QE政策、负利率政策，极大地增加了银行资产负债结构调整的难度。过低的借贷利率无法覆盖真实世界的信用风险，鼓励银行以过低利率出借资金，大大增加了银行资产的坏账风险。而银行资金大量投资于高风险金融资产，很容易导致金融资产价格泡沫发生，最终也将影响到金融体系的稳定性。
赵庆明强调，长期过度使用QE乃至极度QE政策的后遗症是经济体对宽松货币政策产生路径依赖。一旦宏观经济增长数据暗淡，市场强烈呼吁货币当局推出进一步QE政策措施。而QE政策规模不尽如市场预期时，各国金融市场剧烈波动，倒逼货币当局扩大量化宽松货币政策规模。特别是全球金融市场对量化宽松货币政策动向高度敏感。美联储“鸽派”、“鹰派”言论就足以使大宗商品价格、黄金等避险资产、股票市场大幅波动。
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摇摆的加息预期货币宽松的“药”该不该停？
针对未来全球“宽松浪潮”的发展趋势，中国交通银行首席经济学家连平认为，当前世界经济发展的当务之急要合理协调发达国家的货币政策。他认为，美国启动加息的理由不够充分，而欧盟和日本的极度宽松货币政策已推行多年，效应事实上在逐渐递减，应刹车。
连平指出，在全球流动性十分充裕的情况下，出现加息的摇摆预期，对市场来说，往往是很不利的因素。从全球整体运行状况来看，当务之急，是要协调好发达国家货币政策的溢出效应，使得他们对于全球市场影响尽量减少负面冲击，更多的带来积极的因素。
连平表示，当前全球经济运行有两个清晰特点，第一个是经济增长乏力、弱势难改。发达国家如此，发展中国家也存在许多困难。另外一个特点也非常值得北京治疗白癜风医院白癜风怎样防治
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